90vs极速足球比分网:前??湊兄鼙?|繼續謹慎,方為上策(2017.10.24)

來源:[db:來源] 作者:前??椿?發布時間:1970-01-01

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1.市場宏觀數據

2.重要信息聚焦

主席繼任人選難定,傳聞推動利率上行】

美聯儲主席繼任人選爭奪激烈,上周特朗普回見了部分潛在繼任者,由于特朗普表達對于泰勒規則創始人、斯坦福經濟學家泰勒的贊賞,而前者對于市場而言屬于鷹派,因為根據泰勒規則,目前的聯邦基金利率水平遠低于泰勒規則的理論水平。市場傳聞使得美國國債收益率快速上行。我們認為,根據特朗普的政策方向,并不需要一位特別偏向鷹派的美聯儲主席,而泰勒尚沒有聯儲的工作經驗,而自身被認為鷹派,若當選則短期內可能會對市場造成一定程度的沖擊?;毓?013年耶倫與鷹派薩默斯競選主席時,由于聯儲在退出QE的關鍵時期,考慮穩定市場預期,薩默斯主動退出了競選??悸塹僥殼岸雜諏⒗此?,貨幣政策處于關鍵節點,推出一個太偏向鷹派的主席并不利于政策的一致性,因此我們認為泰勒當選的概率并不大。


【9月經濟數據與預期基本一致】

9月工業增速為6.6,高于前值,略高于預期,呈現出一定的“季節效應”;固定資產投資增速為7.5,低于前值和預期。地產投資增速小幅回升,前期地產銷售增速高位、土地購置積極和庫存水平較低均對其構成支撐;基建投資增速變動不大;制造業投資增速小幅回落,化工、黑色、有色等行業增速均明顯下降,與環保限產有關。3季度GDP增速為6.8,與預期基本一致。4季度,前期地產銷售走弱可能會逐步傳導至地產投資,加上去年同期基數較高,地產投資增速面臨一定的下行壓力;受制于資金來源增速下滑,基建投資增速大概率將繼續緩慢走低。盡管環保限產對制造業投資仍將有一定的負面影響,但前期工業企業收入增速和地產投資增速都以上升或高位震蕩為主,制造業投資增速下行空間不大。從領先指標看,3季度社融增速高位運行顯示企業融資需求不弱,意味著短期內經濟仍有韌性。預計4季度經濟下行空間有限,貨幣政策放松的可能性不大,債市仍缺乏趨勢性機會。加上后期監管存在一定的不確定性,債市波動可能加大,短久期票息策略仍然較優。

3.未來聚焦

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1.市場回顧

1、資金面

上周( 10月16日-10月22日)公開市場投放7300億元, 減去上周1700億逆回購到期,和3555億元MLF到期,同時央行開展3個月國庫現金定存操作800億元,公開市場凈投放2845億元(含國庫現金定存)。央行投放加權成本為3.074,公開市場加權成本較上上周下行4.01bp。本周資金面一直較為寬松,不僅月初超量續作MLF,還在到期當天加大逆回購凈投放力度,除卻跨月的14D資金上行30bp外,各期限收益率小幅下行。截至周五,R001收于2.59%,R007收于2.98%。

2、利率市場

長端方面,上周初因市場擔心經濟數據超預期,債市延續之前的調整,10年國開和10年國債分別接近和突破前高。后半周因公布的9月份經濟數據與預期基本一致,債市小幅反彈,但力度較弱。經歷了前段時間的快速下跌,市場情緒仍較為謹慎。中短端方面,因資金面仍較為寬松,1年國開收益率小幅下行,3年國開則受10年國開走弱的影響收益率有所上行,不過上行幅度小于10年國開,國開10-3年的利差有一定的修復。全周來看,收益曲線繼續陡峭化。

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